95年5月深圳成份股指数推出之际，正值股市低迷时，市场反应并不明显。然而时过一年，深圳成份股指数成为引领96年大行情的牵引线家成份股上市公司成为市场追捧的明星公司，绩优股投资由此形成，也促使深证成指(
)在那一波超级大行情中登上6000点的高峰。时过7年多，证券市场已发生了巨大的变化，唯一相似的是此时证券市场也在相对低迷与诸多困惑当中，庄股时代似乎已经结束，新的投资有待形成与发展。在这个时候，深圳证券信息有限公司将于2003年元月推出深证100指数。历史会否重演？分析这两个指数的异同，尤其是深入研究深证100指数的特点，将有助于研判未来市场特征，为投资决策作参考。
从编制方法看，在剔除部分ST、PT股票及重大违规、财务和股价异常公司股票的基础上，深证100指数选样时主要考虑的因素是一段时间平均流通市值的比重和平均成交金额的比重，并以2：1的权重系数加权，此后每半年定期调整一次。而当年深证成指选取样本时还考虑到上市公司的上市规模、市盈率水平、行业代表性及所属行业的发展前景、公司的地区、板块代表性等因素。
基于深证100指数的编制方法，可以看出：与深证成指的选股标准相比，深证100指数更偏重于市值规模和流动性的市场交易性指标，具有结构简单、权重清晰、易于投资人理解的特点，且深证100指数的定期调整也比深证成指及时，了该指数代表性特点的延续。根据编制方法，投资者容易对样本调整做出较准确的预测。同时，深证100指数的定期调整在第一周最后一个交易日后公布调整方案，第四周第一个交易日起开始实施，缓冲期的设定给指数的投资者和指数基金调整成份股提供了时间上的宽裕。
从国际编制股票市场指数的经验看，市值规模和流动性是最主要的衡量指标，其特点是清晰简单，易于数量化计算，同时能够避免其他人为主观因素的影响。国际上也有一些指数把行业代表性、领先性等因素作为选股指标，例如标普500股票指数等。但从我国现阶段的市场来看，实施这些指标还面临较大的困难，如上市公司的行业分类不清晰，容易发生变更，缺乏重量级的龙头企业，市值比较分散等问题。因此，深证100指数是一个比较客观、可行的市场指数。
由于深证100指数的主要选样指标为一段时期（一般为前六个月）平均流通市值的比重和平均成交金额的比重，因而该指数的样本股成交较为活跃，流动性风险较低。
考核单只股票日均成交金额可发现，2002年6月18日至2002年12月18日期间，深证100指数样本股的期间平均成交金额为1654.1万元，而同期沪深全部A股的期间平均成交金额为983.8万元，沪市A股的期间平均成交金额为1057.7万元,深市A股的期间平均成交金额为879.2万元。深证100指数样本股的期间平均成交金额比沪深全部A股的平均水平高出68%，比深市A股平均水平高出88%，体现出了良好的流动性。
从换手率角度看，2001年12月18日至2002年12月18日期间，深证100指数的日均换手率为0.91%，而同期全部A股的日均换手率为1.10%，沪市A股的日均换手率为1.20%，深市A股的日均换手率为0.96%。几者比较，深证100指数的期间平均换手率最低。造成这一现象的主要原因是深证100指数的流通市值相对较大（深市A股的平均流通市值为9.75亿元，而深证100指数样本股的平均流通市值为18.36亿元）；同时，近两年深市缺少新股这一“新鲜血液”，也某种程度影响了其换手率。此外，这一现象也一定程度说明深证100指数的投资者短炒现象较少，倾向于稳定持有。若进一步考察2002年6月18日至2002年12月18日期间的涨跌幅可发现：深证100指数样本股的平均期间跌幅为9.3%，而同期深市A股的平均期间跌幅为11.9%。深证100指数样本股的期间跌幅较深市总体水平少22%。这也从另一侧面反映出深证100指数样本股走势相对平稳，适宜投资者长期持有。
深证100指数的总流通市值占深市A股总流通市值的40%左右，市场覆盖面优于样本股较少的深证成指。
进一步考察深证100指数与深证A股指数的相关性发现，2001年12月19日至2002年12月19日期间，深证100指数与深证A股指数的相关系数为98.79%。深证100指数较好地反映了深证A股指数的整体走势，具有较好的市场代表性。
根据上市公司第三季度报告数据，深证100指数样本股的税后利润总额占深市上市公司税后利润总额的63％，平均每股收益达0.186元，比深市平均每股收益0.091元高出104％，表明深证100指数相当程度集中了深市绩优上市公司，其样本股业绩优于深市A股总体水平。统计数据还表明，深证100指数的成份股具有整体偿债能力强，抗风险能力高，经营效益好等领先优势。梦见回家的路
剔除亏损公司影响，深证100指数目前的市盈率约28倍，低于深市A股38倍的平均市盈率水平。入选的100只股票的平均市净率为2.94倍，而深市A股的平均市净率为4.90倍。这些都说明深证100指数基本涵盖了深市比较优秀的公司，更具稳定的投资价值。这在一定程度上可以引导投资者进行价值投资。
参照证监会行业类型进行分类比较发现，深证100指数基本覆盖了所有大的行业类别（如采掘业、制造业、信息技术业等），其很多样本股均为在行业内具有龙头地位的上市公司，说明虽然深证100指数在编制过程中并未考虑到行业因素，但若仍具有较好的行业代表性。
上述分析表明，深证100指数涵盖了深市收益性好和稳定性高的公司，入选指数对上市公司来讲也是一项肯定，相信未来上市公司对此会逐步重视，并会以入选为荣。因此我们认为该指数的推出，将在以下方面产生积极影响：
由于深证100指数首先是一种“产品指数”，因此其影响也首先体现在其作为投资品种的特点上。深证100指数的推出为指数产品的设计又提供了一个新的对象，使其相应的指数产品开发成为可能，也向全国统一指数的推出迈进了一步。
随着证券基金、社保基金等机构投资资金在市场交易中的比重起来越大，指数化投资需求也随之增强，深证100指数将对那些持稳定性投资的机构投资者产生吸引力，尤其是该指数具有较好的流动性和可操作性，可满足那些具有较强流动性需求的客户。
深证100指数为这些机构投资者提供了客观的投资业绩评价基准，为指数基金的对象提供了更多的选择，为ETF基金及其他指数类创新产品的问世创造了条件。从更深层面讲，深证100指数对于促进基金业的发展，推动我国股票指数的市场化运作具有积极意义。
由于心理惯性的作用，一种指数刚推出时，普通投资者可能并未意识到其影响有多大。或许深证100指数推出之初，人们还不是很适应，但随着基于深证100指数相关投资品种的设立，则其受关注程度会大大提高。
由于深证100指数所具有的高度代表性，以及低市盈率特点，有助于投资者将目光更多地转向中国绩优上市公司，引导市场价值型投资的形成。由于价值投资的形成需要一定的时间，这种引导也是潜移默化的。当前正值成交低迷时期，此时推出深证100指数，在将来行情走暖时，可能会使深证100指数的投资价值容易凸现。
由于深证100指数以1000点为新起点，将引导投资者多角度观察市场；从技术面分析，其走势不会受均线系统的压力，容易产生行情。从历史上来看，深证成指95年5月正式启用时，市场也处于弱势格局下，但其后在深发展(相关行情)带动下，深证成指表现突出，一定程度激发了市场人气，并引领深成指登上“历史顶峰”。
当年深证成指推出后，曾经历了近一年的沉寂，于96年5月开始发力上攻，行情持续近一年。97年6月后深证成指的调整一定程度上与其样本股代表性减弱有关。
始于去年6月的大盘调整已持续一年半，上市公司业绩也有出现“拐点”的迹象，此时深证100指数的推出是否正当其时？随着机构投资者队伍的壮大，组合投资、指数化投资逐渐成为市场主流投资之一。深证100指数样本股公司能够成为新的投资热点，引领深圳市场再现辉煌？投资者可拭目以待。
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