一、事件概述
公司发布2014年报和2015一季报。2014年收入22.03亿元,同比增长26.92%,净利润1.94亿元,同比增长8.03%。对应EPS0.28元符合市场和我们的预期;每10股派发现金红利1元(含税),转增3股。2015一季度收入7.01亿元,同比增长8.60%,净利润8295万元,同比增长22.26%,利润增速基本符合预期,收入增速略低于预期。公司预计2015上半年利润增速在10-30%。
二、分析与判断.
2014年净利润受常隆诉讼影响,一季度利润增速基本符合预期.
2014年公司净利润增速低于收入增速的主要原因是参股公司江苏常隆被法院判决支付修复费用,对上市公司业绩影响4776万元。如果不考虑该一次性的因素,公司净利润实际增长37%。一季度收入增速低于预期,但净利润维持了较好的增长,随着公司互联网战略的推进,市场对公司的关注点将从业绩逐渐转向互联网+模式、用户数、战略合作伙伴等指标。
2014年完成向农业服务的战略转型.
14年公司完成了从国内最大的农药制剂企业向中国最大的农业(植保)服务商和农资分销商的战略转型,并开始探索互联网在农资经销、农村社群中的运用。以“习得”、“聚焦”为工作主题,扎根一个区域、一种作物、一家农户、一个圈子,以贴心的农场服务、高质产品的示范推广引导了一个个作物社群如雨后春笋般涌现。
未来致力于成为中国最优秀的互联网三农企业.
公司未来将紧紧围绕“互联网化”、“工作于农户”两大主题,充分利用近20年来所积累的农村基层网络优势、品牌优势和技术服务优势,致力于成为中国最优秀的互联网三农企业。公司已经构建企业互联网化的格局,一是继续联合深度合作客户,共同打造O2O线上线下服务平台田田圈,此平台还将寻求其他最优秀的互联网企业参与进来;二是全力打造B2B电商农资平台农集网;三是借助农金圈P2P互联网金融平台,针对种植大户,提供金融服务。
三、盈利预测与投资:预计15-17年EPS0.47、0.65、0.83元,PE为38、28和21倍,受益土地流转和生态农业,站在互联网对农资流通领域垂直的最潮头,模式重塑和渠道价值重估空间巨大。目前市值仅126亿元,我们认为公司合理市值应在200亿以上,维持强烈推荐。
四、风险提示:互联网垂直农资流通大潮中新的者出现的风险。
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